Strategy, Strive face balancing act between bitcoin buying and preferred stock dividends

CoinDesk 기사(Will Canny)를 옮겼어요. 기사 일부는 AI 도구 도움을 받아 작성되고 편집팀이 검토했다고 CoinDesk가 밝혔어요. 비트코인 가격은 기사 게재 시점 표기값이에요.

무엇이 문제인가요

Strategy(MSTR)와 Strive(ASST) 같은 비트코인 트레저리 기업은 비트코인을 사서 수요를 받쳐 주는데, 그러려면 현금이 필요하고, 주로 쓰는 자금 조달 수단인 영구 우선주에 대한 투자자 수요도 유지해야 해요. 발행 주식이 늘수록 배당 지급액도 커지죠.

숫자로 보면

• 우선주는 부채와 보통주 사이에 있고, 정기 배당은 있지만 의결권은 없어요. 도입 20개월 동안 약 13만 6,000 BTC(10월 5일까지 135,979 BTC) 매수에 쓰였다고 피델리티 디지털 애셋의 Zack Wainwright가 보고서에 썼어요. 비트코인 최대 공급량의 0.5%가 넘어요.
• 피델리티는 비트코인 중심 우선주 시장을 약 120억 달러로 봐요. 글로벌 채권 시장(150조 달러)에 비하면 성장 여지가 있다는 시각이에요.
• Strategy는 우선주 5종을 갖고 있고, 첫 발행인 STRK는 2025년 2월에 나왔어요. CoinShares의 James Butterfill에 따르면 현재 약 12% 변동 배당을 주는 STRC만으로 2026년 7월 말까지 75억 달러를 모았어요.

누구를 끌어들였나요

• StoneX의 Mark Palmer는 영구 우선주가 ETF가 닿지 못한 인컴 투자자에게 비트코인을 가져다줬다고 했어요.
• Bitwise의 Ryan Rasmussen은 장기적으로는 ETF가 더 큰 수요원이고, 우선주는 다른 유형의 투자자를 겨냥한 두 번째 순풍이 될 거라고 봤어요.

위험 요인

• Two Prime의 Alex Blume은 STRC나 Strive의 SATA가 비트코인 가격만이 아니라 경영 역량, 발행사 의무, 자본시장 여건에도 반응한다고 짚었어요. STRC는 6월 말 잠시 70달러대로 떨어졌고, 지금은 약 99.40달러예요.
• Palmer는 우선주 수요가 재귀적이라고 해요. 액면가 근처에서 거래돼야 계속 발행해 비트코인을 살 수 있고, 액면가 아래로 내려가면 새 발행 매력이 줄어 회사가 자사 우선주 매입을 택할 수 있대요.
• Strategy의 최근 주간 업데이트에서는 STRC 매입에 1억 9,300만 달러를 쓰고 비트코인은 267개만 샀어요. 우선주 매입 한도도 30억 달러로 늘렸어요. Butterfill은 매입이 미래 배당 비용은 줄이지만 지금 당장 비트코인 매수와 자본을 놓고 경쟁한다고 했어요.
• 현금 보유분이 완충이 되지만, Strategy는 이미 우선주 배당을 위해 비트코인 일부를 판 적이 있대요.

ETF와 비교

미국 현물 비트코인 ETF는 누적 순유입 약 570억 달러, 운용자산 약 1,060억 달러예요. ETF 환매는 수요를 되돌리지만 배당 의무는 남기지 않아요. Butterfill은 우선주가 자금 조달 여건이 좋을 때는 매수를 키우고, 분위기가 나빠지면 그 지지력도 약해지는 식으로 사이클을 증폭한다고 봐요.

이 글은 정보 제공용이며 투자 권유가 아니에요. 투자 판단과 책임은 본인에게 있어요.