No Signs of AI Payoff Outside the Tech Sector

Apollo의 'The Daily Spark' 글 본문을 옮겼어요. 원문에 실린 차트 5개는 이미지라 수치를 옮기지 못했고, 차트 설명 문장만 반영했어요.

핵심 주장

막대한 투자와 넓게 퍼진 기대에도, 인공지능은 기술 부문 밖의 미국 기업에 재무적 성과를 전혀 가져다주지 못했다는 게 이 글의 주장이에요.

• 직원당 매출: 매그니피센트 7(Mag 7)은 오르고 있지만, 나머지 S&P 493은 제자리예요(첫 번째 차트).
• 이익률: Mag 7은 오르지만 S&P 493은 평평해요(두 번째 차트).
• 생산성: AI가 생산성 증가를 끌어올린다는 신호도 아직 없어요(세 번째 차트). 여기서 쓴 총요소생산성(TFP)은 샌프란시스코 연은의 가동률 조정 시리즈(Fernald, 2014)예요.

이익에 영향이 없으니 주류 미국 기업들은 한발 물러서고 있고, 토큰 지출을 성장 동력이 아니라 이익률을 깎는 비용 항목으로 보기 시작했대요.

누가 토큰을 쓰고 있나요

벤처캐피털이 투자한 회사들은 토큰에 점점 더 많은 돈을 쓰고 있어요. 하지만 주류 기업은 최신 모델이 필요하지 않고, 그 값을 낼 생각도 없다고 봐요. 에이전트형 AI와 토큰 지출이 경제의 작은 부분에 머무는 한, AI의 거시경제 효과는 매우 제한적일 거라는 게 글의 판단이에요(네 번째·다섯 번째 차트).

앞으로의 질문

모델이 범용화되어 지능이 점점 싸지더라도, 주류 기업이 그 싼 지능을 더 높은 매출 성장과 이익률로 바꿀 수 있느냐가 관건이래요. 글은 이게 생각보다 어려울 수 있다고 봐요.

• AI는 훌륭한 계산기일 수 있지만, 비즈니스에서 지능은 대부분 판단이에요.
• 판단은 맥락에 달려 있고, 어떤 사람이나 어떤 모델에게 묻느냐에 따라 답이 달라져요.
• 무엇보다 AI는 책임, 신뢰, 문화, 불문율, 윤리적 트레이드오프, 공정성을 이해하지 못한다고 해요. 이런 것들이 평판 위험을 좌우하고, 결국 매출 성장과 이익률을 움직인대요.

결론

AI 이야기는 Mag 7이 아니라 S&P 493에서 결정될 것이고, 지금까지 기술 부문 밖에서 매출 성장이나 이익률이 나아지고 있다는 증거는 없다.

차트 출처는 Bloomberg, Macrobond, Apollo Chief Economist, 샌프란시스코 연은, 미국 노동통계국(BLS)이고, 매출 수치는 2019년 4분기 기준 물가 조정치예요.

이 글은 정보 제공용이며 투자 권유가 아니에요. 원문도 투자 조언이 아니라고 밝히고 있어요.