리서치 업체, Anthropic IPO가 “올해 가장 터무니없는 상장”이 될거라 경고

CNBC의 2026년 10월 7일 기사예요.

핵심 내용

• 독립 금융 리서치 업체 New Constructs가 화요일 보고서에서 앤트로픽(Anthropic) IPO를 "2026년 가장 터무니없는 IPO"로 꼽고, 금융시장에 역사적 위험이 될 수 있다고 했어요.
• 앤트로픽은 다가오는 나스닥 상장에서 2조 달러 가치를 노린다고 보도됐어요. New Constructs는 앤트로픽 가치를 1,500억 달러로 매기며 월가가 "전례 없는 투자자 순진함 시험"을 맞게 될 거라고 했어요.
• 늘어나는 영업손실과 오픈소스 모델의 인기를 이유로 "앤트로픽에는 실행 가능한 사업이 없다고 본다"고 결론 냈어요. "오픈소스 모델이 등장한 뒤로 폐쇄형 모델이 이익을 내기 어려우리라는 게 분명해졌다"는 설명이에요.

숫자로 본 근거

원하는 가치를 정당화하려면 앤트로픽은 세계에서 가장 가치 있는 기술 기업 엔비디아의 최근 1년 이익의 두 배를 내야 한다고 추정했어요. 엔비디아의 최근 4개 분기 순이익은 1,900억 달러를 넘어요. 반면 로이터가 유출된 투자설명서를 인용해 보도한 바로는, 앤트로픽의 2025년 매출은 46억 달러, 순손실은 420억 달러였어요.

WeWork에 비유

New Constructs는 2019년 WeWork를 "가장 터무니없는 IPO"로 지목했고, 6주 뒤 WeWork는 IPO를 철회했으며 2023년 파산했어요. 보고서는 "앤트로픽이 WeWork보다 사회에 훨씬 많은 걸 주지만, 2조 달러 가치의 IPO는 훨씬 큰 위험이자 미국 자본시장에 대한 훨씬 큰 바가지"라며, IPO의 목적이 공모 투자자의 부가 아니라 월가 후원자들의 유동성 확보라고 주장했어요. 앤트로픽은 논평 요청에 답하지 않았어요.

업체의 적중과 빗나감

창업자 겸 CEO David Trainer는 IPO 약세론자로 유명해요. 2021년 Allbirds IPO에도 비관적이었는데, Allbirds는 첫날 41억 달러 가치를 기록했지만 올해 자산을 약 3,900만 달러에 매각하고 AI로 전환했어요. 반면 2020년 "가장 터무니없는 IPO"로 꼽은 DoorDash는 상장 첫날 시총 600억 달러를 넘었고 지금은 830억 달러로 커졌어요. Trainer는 2021년 CNBC 인터뷰에서 "말도 안 되는 일이 일어나기도 한다, 그래도 내가 옳다고 생각하는 데 충실해야 한다"고 했어요.

단서

앤트로픽은 아직 투자설명서를 공개하지 않아 New Constructs도 실제 서류를 보지 못했어요. 보고서는 보도된 수치를 인용했는데, 뉴욕타임스는 9월 앤트로픽이 2026년 말 연환산 매출 1,000억 달러에 도달할 페이스라고 보도했고, 앤트로픽은 7월 말 연환산 매출이 전년 대비 7배인 650억 달러라고 밝혔어요. 보고서는 또 AI가 "인류에 파국적이거나 실존적인 위험"이 될 수 있다는 앤트로픽 자신의 주장도 투자를 피해야 할 이유로 들었어요. "S-1을 선택적으로 받아 본 소수에 끼지는 못했지만, 유출된 재무 정보만으로도 위험을 평가하기에 충분하다"는 게 업체의 입장이에요.