결국은 높아진 금리 때문에 생긴 문제들

한경 프리미엄9 유료 칼럼이라 페이월을 우회하지 않고, 공개된 요약문과 앞부분 두 단락만 기준으로 옮겼어요. 뒷부분의 업종 분석은 읽지 못했어요.

실적은 올랐는데 주가는 덜 올랐어요

• 블룸버그 컨센서스 기준 올해 S&P500 12개월 선행 주당순이익(EPS)은 약 32% 상향됐지만, 주가 상승률은 13% 수준에 그쳤어요. 주가가 실적 상승분을 다 반영하지 못한 거예요.
• 지수는 사상 최고치 부근인데도 P/E 멀티플은 이익 추정치 상향 영향으로 지난해 고점 23배보다 19% 낮은 19배에 머물러 있어요.

원인은 높아진 금리

• 모든 자산 가격의 기준 역할을 하는 미 국채 10년물 금리가 5% 선을 넘나드는 만큼, 위험자산인 주식은 이보다 매력적인 기대수익률을 보여 줘야 해요.
• 고금리가 길어질수록 실물 경기와 금융시장이 느끼는 압박이 커지고, 기업의 이익 창출 능력까지 훼손될 여지가 있대요.

네오클라우드 부채 논란

• 칼럼은 최근 네오클라우드 업체들의 부채 논란도 수요 급감이나 재무 구조 변화보다는 길어지는 고금리의 여파로 보는 게 타당하다고 해요.
• 이 문제의 대표 사례로 알려진 오라클의 CDS 프리미엄(부도 위험 보험료)은 사실상 미 국채 10년물 수익률 궤적에 연동돼 왔대요.
• 코어위브는 1,300억 달러에 달하는 수주잔고로 부채를 감당할 수 있다고 주장했지만, 10년물 금리가 4%대일 때 든든해 보였던 숫자가 5%를 넘자 초라하게 느껴진다는 거예요. 수주가 매출과 현금으로 바뀌어 부채 상환에 이르는 과정을 시장이 훨씬 엄밀하게 따지기 시작했다고 봐요.

공개 요약문의 전망

한경 요약에 따르면 칼럼은 고금리 장기화로 밸류에이션 상승이 제한되는 상황에서, 실적 성장세와 가격 부담이 낮은 반도체 업종 중심의 압축 전략이 유효할 것으로 전망해요. 이는 칼럼니스트의 의견이에요.

이 글은 정보 제공용이며 투자 권유가 아니에요. 투자 판단과 책임은 본인에게 있어요.